癌症筛查是门好生意吗?美因基因拟赴港上市,这块业务毛利率达80.5%

中新经纬客户端8月19日电 (张燕征)苹果公司创始人史蒂芬·乔布斯在患胰腺肿瘤时,曾花10万美元对自己的基因谱进行了测序(www.988889.cn)。2013年,安吉丽娜·朱莉宣布通过基因检测,发现患乳腺癌高风险后选择切除乳腺。此外谷歌创始人之一的谢尔盖·布林、艺人郑秀文、歌手邓紫棋等也被曝接受基因检测……在众多名人“带货”效应下,基因检测逐渐为大众熟知。

随着基因检测技术成熟,相关检测费用也更加“平民化”,胃癌、结直肠癌、肺癌、乳腺癌等早筛检测项目费用降至数百元至千元不等,不少企业将癌症筛查作为员工福利纳入到每年的职工体检项目中。

近日,被称为中国规模最大的癌症筛查基因检测平台美因基因宣布赴港IPO,不过,如今的癌症早筛的二级市场赛道上,俨然一片“红海”,此前已有诺辉健康、贝瑞基因、华大基因等与基因检测相关的公司相继上市。

基因检测报告资料图 中新经纬 张燕征 摄

“脱胎”于美年大健康

“V观财报”(微信号ID:VG-View)注意到,美因基因“脱胎”于美年大健康。招股书披露,美因基因是2021年4月22日在开曼群岛注册成立的有限公司,其创办历史可追溯至五年前。2016年,美年大健康董事长俞熔通过上海天亿资产管理有限公司(下称天亿资产),孵化了一个以大众健康基因检测为核心的项目,也就是美因基因。

招股书披露,目前美年大健康产业控股股份有限公司为美因基因第一大股东,持股18.63%;非执行董事郭美玲通过全资境外公司持股11%。如今49岁的美年大健康创始人俞熔通过全资境外公司持股7.28%,并于今年8月6日获委任为执行董事兼联席名誉主席,负责集团整体战略及业务规划。

据弗若斯特沙利文报告显示,美因基因是中国最大的消费级检测平台,并且是全球三大消费级基因检测平台之一。按2020年进行的检测量计算,美因基因的市场份额为34.2%,位居第一,排名第二的竞品公司市场份额则为10%。此外,2020年,美因基因占中国消费级基因检测服务市场所进行检测总数的65.8%,是目前中国规模最大的癌症筛查基因检测平台。

在创办美因基因的第一年,俞熔便引入了多轮融资。2016年3月,获得新希望集团、世纪金源集团、华媒资本的股权融资;同年7月,美年大健康成为其股东;10月,获得东熙资本、天亿集团、迈克生物共计1.67亿元人民币的A轮融资。2020年5月,又引入瑞华控股、中财金控的战略融资。

随后,美因基因又经历了两轮股权转让。2020年11月,美年大健康将所持有的美因基因20.0607%股权分别转让给关联方青岛灵泽医疗健康科技合伙企业和非关联方厦门泛鼎佳因股权投资合伙企业等,转让价款合计为5.42亿元;2021年3月,美年大健康又将所持有的美因基因7.5519%股权分别转让给北京未来生健科技有限公司、上海佩展投资管理中心(有限合伙)等,转让价款合计2.04亿元。

不过,美因基因的上市进程则慢了竞争对手一步。今年2月18日,爱康国宾的战略合作伙伴诺辉健康在港联所挂牌上市,这也意味着诺辉健康拿走了“中国癌症早筛第一股”的头衔。

收入依赖关联方

业务方面,2017年5月,美因基因推出癌症筛查服务,2018年,公司完成了端点PCR平台的开发,其检测能力达到每天15000次。2020年5月,公司开始提供新型冠状病毒检测服务。目前,美因基因提供的癌症筛查检测服务包括肿瘤全筛(胃癌、结直肠癌、肝癌、乳腺癌)、痛风风险评估、帕金森病风险评估、心脑血管疾病风险评估套餐等近30种检测服务。

总体来看,如今美因基因的业务量来源于体检中心。招股书披露,美因基因与中国超过300个城市的逾1300家医疗机构合作,而体检中心占机构客户总数的60%以上。

在美年大健康体检中心的流量扶持下,美因基因的检测服务实现盈利。财务数据显示,2018年、2019年、2020年和2021年上半年,美因基因分别实现营收1.96亿元、1.24亿元、2.03亿元和0.97亿元,相应的净利润分别为2204.0万元、2969.1万元、7909.7万元和3531.4万元。据美因基因介绍,目前美因基因是中国唯一在消费级基因检测行业实现盈利的公司。

需要注意的是,美因基因在招股书中也提及,公司收入的很大一部分来源于关联方,即一定程度上依赖与美年大健康或俞熔有关联的实体。从财务数据来看,2018年、2019年、2020年及2021年上半年,美因基因与关联方交易所得收入分别占公司同期收入的47.4%、51.1%、57.9%及52.4%。

美因基因表示,从癌症筛查市场来看,截至2021年6月30日,美因基因是唯一一家累计已实施逾25万次次检测的公司,远超过行业平均水平。此外,2020年公司癌症筛查服务录得的毛利率为80.5%,远高于中国同行2020年60.3%的行业平均水平。

财务数据披露,2018年至2020年,美因基因整体毛利率分别为43.7%、63.4%和72%。2021年一季度,公司毛利率为66.5%。

所处赛道竞争激烈

如今,通过基因检测进行癌症早筛这条赛道上显得热闹非凡。2021年4月13日,基因测序提供商诺禾致源在科创板上市;同年2月,诺辉健康挂牌港交所;2020年6月,泛癌种早筛企业燃石医学和泛生子先后登陆纳斯达克。

近年,微远基因、吉加因、基准医疗、海普洛斯、鹍远基因也已完成数轮融资。回看过去,贝瑞基因和华大基因已于2017年在A股上市。

国元证券在研报分析指出,过去几年,在政策、资本和市场等外部因素的助推下,癌症早筛赛道已经成为行业热点,已有多款产品处于已获批或即将获批的状态。不过,目前早筛产品渗透率仍然较低,早筛概念尚未“深入人心”,早筛意识不足是早筛产品商业化途径中需要突破的难题,市场教育仍然是和商业化同步进行的工作,考验早筛企业把技术和产品推向市场的能力。

中央财经大学绿色金融国际研究院研究员、健康金融实验室(数据库)主任任国征在接受“V观财报”采访时表示,通过当前的各类数据看,前期美因基因依托美年大健康的品牌知名度,通过开发美年大健康的客户进行经营;如今拆分后上市,美年大健康作为股东可通过变现获得投资收益。

不过,任国征指出,癌症早筛只是辅助医疗手段,属于检测工具技术,技术本身并不难。“癌症早筛的报告结果是治疗参考之一,而不是根本治疗手段,其附加值并不算太高。根据国家癌症医学中心资料,从中国基因检测服务的发展情况来看,癌症早筛还属于小众规模,市场蛋糕并不大,再加上各家企业竞争激烈,美因基因的未来发展是机遇与挑战并存。”

据弗若斯特沙利文的资料,中国基因检测市场于2020年为151亿元,预期2030年将进一步增长至1536亿元。此外,2020年中国的消费级基因检测渗透率仅为0.8%,而美国则为8.8%。(中新经纬APP)

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